Предисловие научных редакторов - IPO. Как и почему компании становятся публичными

IPO. Как и почему компании становятся публичными Дрэйхо Дж. Пер. с англ. 2008 г.

В настоящее время в России складывается благоприятная ситуация для перехода к стабильному росту компаний за счет привлечения капитала на активно развивающемся фондовом рынке. Трансформация экономики сопровождается в российских компаниях увеличением прозрачности и улучшением качества корпоративного управления, усилением внимания к созданию позитивного имиджа компаний. Все это создает условия для расширения использования механизма первичного публичного размещения акций (Initial Public Offering, IPO). Данный теоретический вывод находит подтверждение в цифрах: в 2006 г., названном в России «годом IPO», компаниям в ходе первичного публичного размещения акций удалось привлечь 18 млрд долл., что превысило показатель 2005 г. в 4, 5 раза. В 2007 г. объем привлечений превзошел все прогнозы и составил 30 млрд. долл.

Рост числа компаний, планирующих выйти на IPO, и увеличение объемов привлекаемых средств вызывают потребность в более глубоком изучении механизма IPO, позитивного зарубежного и отечественного опыта. Однако достаточно часто исследователи ограничиваются рассмотрением административно-правового регулирования и непосредственного организационного механизма IPO и не учитывают, что выход компании на фондовый рынок с публичным предложением акций — лишь вершина айсберга. За этой процедурой стоит напряженная подготовительная работа в самых различных областях: корпоративного управления, стратегического планирования, учета, инвестиционного анализа и др. По сути, речь идет о разработке и осуществлении проекта под названием «Подготовка публичного размещения акций», а если включить сюда такие процессы, как проведение процедуры размещения и последующее поддержание рынка акций компании, то можно говорить о проекте «Преобразование закрытой компании в публичную».

«IPO-проект» обладает атрибутами классического проекта, такими как ограниченность временных рамок и выделяемых ресурсов, нацеленность на получение уникального результата при завершении. Жесткие временные границы начала и окончания работ связаны с тем, что выход на открытый рынок предпочтителен в определенный момент времени, и неготовность компании в этот момент может привести к провалу IPO. Поскольку каждое предприятие уникально, то уникальными будут и параметры каждого IPO (сроки, объемы, цена и др.)

Для управления «IPO-проектом» необходимо провести такие «чисто проектные» процедуры, как разбиение на отдельные этапы (декомпозиция работ), формирование организационной структуры, выделение ресурсов, контрактация (привлечение андеррайтера, консультанта) и др.

Представление IPO как проекта позволяет отделить управленческие решения от экономико-аналитических и тем самым создать предпосылки для реализации его целей. Именно игнорирование этих аспектов часто приводит к срыву IPO либо недостижению запланированных параметров.

Предлагаемая читателю книга Дж. Дрэйхо IPO. Как и почему компании становятся публичными является системным исследованием, обобщающим опыт американских и, частично, европейских IPO. В ней комплексно рассматриваются все этапы реализации «IPO-проекта» — от разработки стратегии до поддержания рынка акций в течение нескольких лет после первого листинга. Помимо организационно-методических подходов, книга содержит большое количество эмпирического материала, подтверждающего неоднозначность результатов ряда IPO и показывающего, как на практике специалисты пытаются разрешить эту загадку (IPO puzzle).

Надеемся, что книга окажется полезной российским читателям — как тем, кто собирается выводить свои компании на IPO, так и тем, кто будет приобретать акции новых публичных компаний на фондовом рынке.

В. М. Аньшин,
заведующий кафедрой управления проектами
ГУ-Высшая школа экономики, д.э.н., профессор

А. З. Бобылева,
заведующая кафедрой финансового менеджмента
МГУ им. М.В. Ломоносова, д.э.н., профессор